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许一览:债市小幅回调 短期不容乐观

发布时间:2019-10-09 17:41:18

本周上交所国债市场小幅回调,周五上证国债收于120.93点,较上周下跌了0.10点。全周共成交了43.76亿元,相比上周的42.74亿元有所增加。从K线图上来看,债市的阶段性头部形态正在逐渐形成。上交所企债市场在连续下行后,本周出现了反弹,周五上证企债指数收于134.25点,较上周末上涨了0.38点,全周共成交30.31亿元,成交量较上周有所减少。

消息面上,60家基金公司旗下424只基金2008年年报已经公布完毕。年报显示,机构在去年下半年减持了封闭式基金和型基金,机构持有开放式基金的比例则有所上升,从2008年中期的9.22%上升至9.59%。08年债市火爆,债券型基金的率屡创新高,因此也受到了投资者的追捧。不过从去年末开始,一些投资者已经逐步减持债券或是债券型基金。今年初,债券型基金的收益率较去年也出现了明显的下降,这进一步加速了投资者对于债券型基金的减持。随着近期股市的不断走强,债市中的避险资金有向股市中回流的趋势,这加大了近期债市的波动。因此,最近几周债市已经开始构建阶段性顶部,且越发明显,短期内如果股市能再度上涨,债市则存在下跌的风险。

基本面上,国家统计局初步定于16日公布今年一季度主要经济数据。专家预计,一季度GDP同比增幅可能回落至6.5%以下,3月消费者物价指数(CPI)降幅可能有所好转。这样今年央行再度降息和下调存款的可能不是很大,目前的市场利率已经处于底部,债市的收益率曲线进一步下移的空间不大。

资金面上,本周央行合计在公开市场净投放资金230亿。这也是央行连续第二周实现资金净投放。央行上周通过公开市场操作净投放资金380亿元,之前两周则为小幅净回笼。目前市场资金面总体上还是宽裕的,影响债市资金面的关键因素还在于股市的走势,如果股市继续走强,债市中的避险资金将逐步向股市回流。

总体来看,最近一段时间债市前期单边强势上扬的走势已经有所改变,这或是债市调整前的一个信号。随着部分机构投资者资金的离场,中短期内债市或面临调整的风险。建议投资者谨慎操作,控制风险,以观望为主。(本文作者为复旦大学经济学院许一览,供职于交行上海分行)

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